明确长周期指标，国有险企迎新考核方式，险资有望加大入市力度

每经记者｜袁园    每经编辑｜张益铭    

「长钱长投」 迎来制度性突破。7 月 11 日，财政部发布 《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》（以下简称 「通知」）。

《每日经济新闻》 记者注意到，通知明确将国有商业保险公司经营效益类绩效评价指标 「净资产收益率」 和 「（国有） 资本保值增值率」 调整为 「当年度指标+3 年周期指标+5 年周期指标」 相结合的考核方式，同时对保险公司开展资金运用工作提出要求。

「通知是对 《商业保险公司绩效评价办法》 和 《关于引导保险资金长期稳健投资 加强国有商业保险公司长周期考核的通知》 的有益补充和完善，体现了财政主管部门引导国有商业保险公司更好发挥经济减震器和社会稳定器功能、始终坚持高质量发展的坚定决心和积极行动。」 中国人寿方面表示。

进一步明确考核制度，增加五年周期指标

落实国家六部委 《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》 部署，此次通知推动国有险资建立 「三年以上长周期考核」 机制，其中最大的看点在于考核制度的明确。

通知显示，进一步加强长周期考核，一是将净资产收益率由 「当年度指标+3 年周期指标」 调整为 「当年度指标+3 年周期指标+5 年周期指标」，权重分别为 30%、50% 和 20%。

二是将 （国有） 资本保值增值率由 「当年度指标」 调整为 「当年度指标+3 年周期指标+5 年周期指标」，权重分别为 30%、50% 和 20%。

围绕不断提升经营管理能力，通知要求国有商业保险公司提高资产负债管理水平，注重稳健经营，增强投资管理能力。

具体来看，一是提高资产负债管理水平。加强资产负债在期限结构、成本收益、现金流等方面匹配管理，优化资产配置，把握好收益和风险平衡，实现所有者权益稳定增长和国有资本保值增值。

二是注重稳健经营。完善内部中长期考核机制，加强投资组合管理，挖掘优质投资标的，增厚长期稳定收益，更好发挥保险资金长期资本、耐心资本的 「压舱石」 作用，积极服务实体经济高质量发展。

三是增强投资管理能力。严格执行并持续完善内部投资管理制度，完善投资决策程序和风险评估体系，进一步加强投资决策管理、交易管理、投后管理。

根据通知，上述长周期考核要求自 2025 年度绩效评价起开始实施。「此项通知，是落实国家六部委在年初联合印发的 《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，在技术上清晰界定了指标的计算口径、权重分布和实施时间，确保中央关于鼓励长期资金入市的要求得以尽早落实。」 天职国际保险咨询主管合伙人周瑾对 《每日经济新闻》 记者表示。

周瑾还指出，险资是天然的长期资金和耐心资本，在当前背景下，需要充分发挥国有保险公司在资金运用上的优势，践行价值投资理念，为稳定资本市场发挥更重要的功能作用。从保险公司自身的资产负债管理和稳健经营的角度看，在当前利率持续下行的趋势下，加大权益资产配置比例，分享权益资产长期升值的盈利，也是行业应对利差损风险和穿越周期投资的必然选择。

业内：险资会进一步加大入市力度

「通知的规定更加契合保险尤其是寿险的经营属性，从跨周期视角，进一步丰富和完善了对国有商业保险公司的评价体系，降低短期经营波动对绩效评价结果的影响，能够更为客观地评价国有保险公司经营结果和风险水平，必将有力推动其长期稳健经营和可持续健康发展。」 中国人寿表示。

《每日经济新闻》 记者注意到，近年来，有关部门加强对国有商业保险公司长周期考核、引导保险资金入市的信号持续释放。

2023 年 10 月，财政部印发 《关于引导保险资金长期稳健投资 加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，将净资产收益率由 「当年度指标」 调整为 「当年度指标+3 年周期指标」 相结合的考核方式，权重各占 50%。

2025 年 1 月，为贯彻落实中央经济工作会议、中央金融工作会议 「稳住股市、打通中长期资金入市卡点堵点」「推动专业机构投资者建立三年以上长周期考核机制，提高权益投资比重」 的重要决策部署，经中央金融委员会审议同意，中央金融办、证监会、财政部等六部委联合印发 《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。

今年以来，金融监管总局等部门积极支持保险资金入市，上调部分保险公司权益类资产投资比例上限，最高可达 50%；开展第二批、第三批长期股票投资试点，先后批复试点资格总金额 1720 亿元；并明确提出，下一步计划将保险资金股票投资的风险因子调降 10%，鼓励保险公司加大入市力度。

「之前的考核体系，注重当年的盈利水平，不利于险资加大入市力度和长期持有股票，甚至会引发一些人为的短期交易并引起市场波动。」 周瑾表示，此次发布的通知，使得长周期考核机制有了操作层面的具体指引，并加速在占据行业主导地位和主要份额的国有保险公司实施，可以给行业树立标杆，并进而影响其他所有制的保险公司乃至其他类型的资金提供方。

周瑾进一步指出，保险机构在落实长周期考核制度的时候，需要同步对内部的管理制度和流程进行更新，相应地在财务、风控、交易、绩效等方面做好配套调整。从市场的角度看，在长周期考核制度落地之后，险资会进一步加大入市力度，有利于盘子大、股价稳定、分红高、符合国家政策方向的股票。