博时宏观观点：内外部宏观环境均利好权益市场

　　海外方面，美国 8 月非农就业再度低于预期，且下修前值，美元与美债利率下行，降息预期攀升，黄金上涨，美股震荡收涨。

　　国内方面，继北京和上海后，深圳进一步放松住房限购政策，一线城市二手房成交边际企稳，但持续性仍待观察；港口高频指标显示出口韧性较强。市场方面，A 股大幅波动，创业板继续领涨，债券震荡收涨。

　　市场策略方面，债券方面，上周债券市场略有修复但情绪仍偏谨慎。上半周权益高位回调债市收益率随之下行，下半周权益企稳后债市情绪转向谨慎，上周五权益反弹后债券收益率随之大幅上行。「股债跷跷板」 效应仍然较为显著。但随着配置盘在收益率高位时逐渐入场，预计股市对债市的抑制作用将逐渐弱化。市场将重回基本面和资金面定价。但短期风偏扰动仍存，建议逢调整适度配置，反向操作，及时止盈，做好流动性管理。重视高票息资产和杠杆策略的价值。

　　A 股方面，近期算力板块在拥挤度达到高位后回调，带动指数回撤。往后看，美联储降息预期持续升温，促进服务消费等内需政策持续出台，内外部宏观环境均利好权益市场，预计指数回调幅度或有限，仍有结构性机会。结构方面，做好高切低，把握估值相对低位但基本面预期有变化的方向。

　　港股方面，美联储降息落地前的金融条件宽松预期阶段性有利于非美市场资金面。关注港股的相对收益机会。

　　原油方面，25 年原油需求偏弱，供给持续释放，压低油价中枢。

　　黄金方面，短期来看，美联储降息落地前的金融条件宽松预期阶段性有利于黄金表现。