文章来源：汇通网
股指：长假期间 （10.2-10.4） 港股主要指数全面普涨，其中恒生指数累计上涨 7.59%，恒生科技累计上涨 10.00%，风格方面，Beta 弹性更大的成长科技股更为抢眼。从其他中国权益资产相关标的来看，长假期间也同样较为强势。MSCI 中国成长 （美元） 累计上涨 8.03%，MSCI 中国价值 （美元） 累计上涨 6.40%。这或许表明全球资金对中国权益资产的追捧仍在持续，增量流动性 「跑步入场」 带来的估值扩张还在继续，有望对 A 股节后的 「开门红」 行情形成催化。从我们构建的拥挤度指数来看，主要宽基指均处于显著拥挤的区间，市场交易过热的特征明显，代表着市场短期可能会出现技术性的调整，考虑到近期市场的弹性，若调整发生其幅度可能也相对较大。从微观流动性的角度来看，同 8 月-9 月中旬 「国家队」 几乎靠一己之力对冲其他主体的弱势的格局不同，节前 A 股微观流动性本期边际上的改善一方面体现在资金净流入量的规模显著放大，另一方面体现在资金净流入的主体结构显然更为丰富。从历史上来看，只有在 「牛市」 的区间里，宽基指数的拥挤度才会出现集体显著拥挤的情况，所以对待当前市场需要进入流动性增量博弈的预期中。调整一旦发生可能反而是权益多头上车或加仓的机会。
国债：央行宣布金融政策组合拳之后，市场风险偏好快速上行，权益市场大涨，债市承压，叠加市场对财政政策的进一步加码有预期，推动债市止盈情绪升温，国债收益率显著走陡，长端调整幅度更大，期限利差走阔。随后 9 月 30 日资金面有所转松，债市情绪也有所修复。短期累内，预计国债期货将维持震荡调整，货币宽松政策落地，后续还需关注是否有进一步的增量财政政策落地，以及基本面能否出现明显改善。如果年内并未出现增量财政政策，基本面也继续偏多运行，债市经历超调后或仍有修复空间。建议可逢回调轻仓做多。
黑色：国庆假期节前房地产行业利好刺激消息频出助攻房地产板块股票以及黑色系大宗商品行情，节中新加坡铁矿石偏强运行，钢材现货市场情绪也相对维稳，现货价格普遍有所上涨。节后首要关注点在于今日上午 10 点国新办关于财政刺激政策的新闻发布会能否继续为市场较强预期延续支撑，而后关注实际需求是否可以得到继续修复，以及铁水复产加快后下游需求的承接能力。
铜：受国内刺激政策持续加码影响铜价近期开始走强，基本面看尽管仍然维持缺口，但四季度预计难有超预期情况出现。随着 10 月初国内短暂累库开启，全球库存同样企稳。我们认为未来铜价的交易逻辑大概率再次转回需求预期，在四季度原本基本面的支持下可能回呈现易涨难跌的走势。
棕榈油：节日期间马棕价格创 16 个月最大周线涨幅。中东冲突提振原油价格上涨，有助于提高生物燃料的需求前景，从而对植物油价格构成支撑。据路透社调查显示，由于出口需求放缓，预计 9 月马棕库存或连续第二个月攀升。9 月马棕产量预计环比下降 1.5% 至 186 万吨，出口预计环比下降 1.65% 至 150 万吨，库存预计环比增加 3.55% 至 195 万吨，关注 MPOB 将于 10 月 10 日公布的马来西亚棕榈油 9 月供需报告。近期马棕产量停滞不前，不利天气因素抑制了产量，抵消了通常的季节性增长。印度贸易商表示，9 月份印度食用油进口量估计为 106 万吨，环比降低 31%，其中棕榈油进口量估计为 53 万吨，环比降低 34%。印度 9 月份棕榈油进口量较上月下降近三分之一，创下六个月新低，因棕榈油价格飙升促使企业推迟采购。后续预计会有更多补货需求以满足节日期间的旺盛需求，10 月份的棕榈油进口量有望恢复性增长。因供需前景乐观使得马来西亚 BMD 毛棕榈油期货录得周线涨幅，外盘表现亮眼，节后内盘或见补涨行情。
豆粕：节日期间巴西部分产区久旱逢甘霖，CBOT 大豆期价承压，在 1000-1050 美分/蒲附近震荡，走势偏弱，但连粕方面受国内外宏观政策对商品的利多提振，短期表现或强于外盘；离岸人民币汇率下跌，进口成本变化较小。后续需要关注 10 月月度供需报告，届时报告若未对单产和总产量进行上调，豆粕下跌压力或减少，短期不宜过分看空，关注 M01 在 3100 的支撑。当前国内对加拿大菜籽的反倾销调查维持严肃态度，政策导致的菜籽进口缩量会慢慢作用到相关产品远月价格方面。
集装箱运价：节前 EC 的显著上行主要受到两个原因的催化：一是受国内经济刺激政策提振带来的商品板块共振：中国政府一系列宏观刺激政府带动商品板块跟随权益向上共振，EC 受制于自身流动性凸显出更大的波动弹性，尤其是部分空头资金节前避险离场进一步放大向上高度。二是市场对于美东罢工的预期放大：前期报道多集中强调此次罢工规模较大，双方的诉求短期难以达成一致或者导致美线供应链混乱继而推涨运价，虽然我们反复强调实际传导链条偏长因此并无直接影响，但不确定性也导致部分空头资金选择避险离场或者部分投机资金选择交易此次潜在联动。另外市场期待国庆节内可能存在宣涨，参考 2023 年当时的情况，但需要注意的 23 年国庆假期宣涨时运价已经跌至接近成本线，船司具有较强的宣涨驱动。但是目前的运价依然明显高于绕行后的成本，船司在依然存有较大利润空间的背景下并没有宣涨的驱动，尤其是当前降价能够刺激出货量的情况下。根据上述三个驱动来看，首先国内宏观情绪共振节后依然持续，但对商品的传导影响或将逐步边际减弱，尤其是对 EC 此类基本面较差的品种而言；但需要注意的是品种流动性受限可能会短期放大波动。其次，美东罢工落地，临时协议达成，对欧线的情绪面传导消失。最后，市场可能仍然存在部分宣涨预期，节后的运价变化值得关注。当前基本面依然维持弱势，并无变化。目前第 41 周和 42 周的 FAK 报价均值分别是大柜 3200 美金和 3150 美金，观察节后船司是否会进一步调降第 42 周报价。节前已经出现部分大柜 2500 美金左右的集量报价揽货，观察价格是否会进一步向该水平靠拢，尤其是 THE 联盟。节后预计盘面维持宽幅震荡，国内宏观情绪高涨或将带来商品共振，流动性受限催化向上弹性；但同时 EC 基本面显著承压下行，盘面向下空间也存在较大的安全边际支撑。12 合约的情绪面利好短期压制基本面疲弱，但并未改变运费下行本质，维持逢高空的观点。
宏观
1、国务院港澳事务办公室发文称，国家发展始终是港澳发展的最大依托。今年以来，根据港澳的需要，中央接连推出促进金融市场互联互通、跨境资金便利化、深化金融合作的六项政策举措和六项便民利企出入境管理政策。接下来，更多惠港惠澳政策措施还将继续推出。
2、中国国家铁路集团有限公司透露，10 月 7 日，全国铁路迎来返程客流高峰，预计发送旅客 1986 万人次，计划开行旅客列车 13103 列，其中加开 1705 列，单日运力投放创历史新高。截至 10 月 7 日 9 时，铁路 12306 已累计售出黄金周运输期间车票 1.64 亿张。
3、根据国务院物流保通保畅工作领导小组办公室监测汇总数据，9 月 30 日-10 月 6 日，全国货运物流有序运行，其中，国家铁路累计运输货物 8066.6 万吨，环比增长 1.7%；全国高速公路累计货车通行 4023.7 万辆，环比下降 34.66%；监测港口累计完成货物吞吐量 25010.7 万吨，环比下降 6.57%，完成集装箱吞吐量 590.2 万标箱，环比下降 8.76%。
产业
1、近期国际金价持续高位震荡，黄金消费市场备受关注。国庆小长假期间，在国内最大的黄金珠宝集散地深圳水贝，消费者购买黄金饰品的热情高涨，来自全国各地的游客成为小长假 「购金热」 的主力军。在黄金消费市场火爆的同时，黄金回收市场同样火热，黄金回收价格比一年前每克差不多高了 150 元。
2、沙特阿美表示，沙特将 11 月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价定为较阿曼/迪拜均价升水 2.20 美元；将 11 月销往西北欧的阿拉伯轻质原油官方售价定为较 ICE 布伦特原油价格贴水 0.45 美元。
3、美国 9 月季调后非农就业人口增 25.4 万人，预期增 14 万人，前值由 14.2 万人修正为 15.9 万人。美国 9 月失业率 4.1%，为 2024 年 6 月以来新低，预期 4.2%，前值 4.2%。美国劳工统计局披露，7 月份非农新增就业人数从 8.9 万人修正至 14.4 万人；8 月份非农新增就业人数从 14.2 万人修正至 15.9 万人。
4、西班牙官方数据显示，西班牙今年从委内瑞拉进口的原油量达到了 2009 年以来的最高水平。8 月份，西班牙从委内瑞拉进口了 30.3 万吨原油，今年迄今进口总量突破 200 万吨。欧佩克成员国委内瑞拉的石油出口在 8 月份达到高水平，但停电和设备故障导致其 9 月份的石油出口下降。
5、阿联酋阿布扎比国家石油公司将 11 月份出售的穆尔班原油官方售价定为每桶 73.41 美元。?
金融
1、美国三大股指全线收跌，道指跌 0.94% 报 41954.24 点，标普 500 指数跌 0.96% 报 5695.94 点，纳指跌 1.18% 报 17923.9 点。旅行者集团跌超 4%，亚马逊跌约 3%，领跌道指。万得美国 TAMAMA 科技指数跌 1.4%，特斯拉跌超 3%，谷歌跌逾 2%。超微电脑涨超 15%，创 5 月 15 日以来最佳单日表现。中概股涨跌不一，亿航智能涨超 21%，声网跌逾 13%。
2、欧洲三大股指收盘涨跌互现，德国 DAX 指数跌 0.09% 报 19104.1 点，法国 CAC40 指数涨 0.46% 报 7576.02 点，英国富时 100 指数涨 0.28% 报 8303.62 点。
3、亚太主要股指收盘多数上涨，韩国综合指数收盘涨 1.58% 报 2610.38 点，权重股方面，SK 海力士涨 6.2%，KB 金融集团涨 5.69%，POSCOFutureM 涨 4.54%，韩华宇航涨 4.15%，刷新历史新高。日经 225 指数收盘涨 1.8% 报 39332.74 点，权重股方面，RECRUIT 涨 5.38%，任天堂涨 4.44%，三井住友金融集团涨 3.82%，日立涨 3.8%。澳洲标普 200 指数收盘涨 0.68% 报 8205.4 点。新西兰标普 50 指数收盘跌 0.18% 报 12596.87 点。印度 SENSEX30 指数收盘跌 0.78% 报 81050 点，成分股多数下跌。
4、国际油价全线大涨，美油 11 月合约涨 3.91%，报 77.29 美元/桶。布油 12 月合约涨 3.82%，报 81.03 美元/桶。
5、国际贵金属期货普遍收跌，COMEX 黄金期货跌 0.22% 报 2661.9 美元/盎司，COMEX 白银期货跌 1.4% 报 31.94 美元/盎司。
6、伦敦基本金属多数收涨，LME 期铜涨 0.09% 报 9952.5 美元/吨，LME 期锌涨 0.44% 报 3180 美元/吨，LME 期镍跌 0.21% 报 17955 美元/吨，LME 期铝涨 0.04% 报 2654 美元/吨，LME 期锡涨 0.25% 报 33890 美元/吨，LME 期铅涨 0.16% 报 2153 美元/吨。
7、芝加哥期货交易所 （CBOT） 农产品期货主力合约收盘涨跌不一，大豆期货跌 0.29% 报 1034.75 美分/蒲式耳；玉米期货涨 0.41% 报 426.5 美分/蒲式耳，小麦期货涨 0.64% 报 593.5 美分/蒲式耳。
8、美债收益率集体收涨，2 年期美债收益率涨 8.8 个基点报 4.006%，3 年期美债收益率涨 7.6 个基点报 3.903%，5 年期美债收益率涨 7.4 个基点报 3.871%，10 年期美债收益率涨 7.1 个基点报 4.032%，30 年期美债收益率涨 6.2 个基点报 4.308%。
9、欧债收益率集体收涨，英国 10 年期国债收益率涨 7.9 个基点报 4.207%，法国 10 年期国债收益率涨 3.8 个基点报 3.022%，德国 10 年期国债收益率涨 4.5 个基点报 2.253%，意大利 10 年期国债收益率涨 6.4 个基点报 3.570%，西班牙 10 年期国债收益率涨 5.6 个基点报 3.016%。
10、纽约尾盘，美元指数跌 0.01% 报 102.49，非美货币表现分化，欧元兑美元跌 0.01% 报 1.0975，英镑兑美元跌 0.32% 报 1.3083，澳元兑美元跌 0.57% 报 0.6757，美元兑日元跌 0.36% 报 148.18，美元兑瑞郎跌 0.43% 报 0.8544，离岸人民币对美元涨 275 个基点报 7.0715。
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